Le obbligazioni high yield, comunemente conosciute come obbligazioni spazzatura, sono strumenti di debito emessi da società con un rating creditizio inferiore rispetto alle obbligazioni considerate investment grade.
Queste obbligazioni offrono tassi di interesse più elevati per compensare gli investitori del maggior rischio di credito associato a tali emittenti.
In un contesto di mercato incerto, come quello che stiamo vivendo, è fondamentale comprendere i rischi e i benefici di investire in obbligazioni high yield rispetto a quelle di alta qualità, soprattutto in scenari di recessione.
Perché gli Investitori Sono Attirati dalle Obbligazioni High Yield?
Il fascino delle obbligazioni high yield risiede nel loro elevato rendimento.
Con rendimenti che possono arrivare al 7-10%, queste obbligazioni sembrano particolarmente attraenti, soprattutto se paragonate a titoli di stato di paesi come la Finlandia, che offrono “solo” un 3% su un periodo di 10 anni.
Ma questa attrattiva deve essere valutata con attenzione: un rendimento più alto è direttamente proporzionale ad un rischio maggiore.
1. Rischio di Credito
Le obbligazioni high yield sono emesse da società con rating creditizi bassi, il che significa che esiste un rischio elevato che l’emittente non sia in grado di adempiere ai propri obblighi di pagamento degli interessi e di restituzione del capitale.
Queste società sono più suscettibili all’insolvenza rispetto a quelle con rating più elevati. In caso di fallimento, gli investitori potrebbero perdere una parte significativa o, nel peggiore dei casi, tutto il loro investimento.
2. Rischio di Mercato e Liquidità
Le obbligazioni high yield sono particolarmente sensibili alle condizioni economiche e di mercato.
Durante periodi di instabilità economica o recessione, il valore di queste obbligazioni può diminuire significativamente.
Inoltre, possono essere meno liquide rispetto alle obbligazioni investment grade, il che significa che potrebbe essere più difficile vendere queste obbligazioni rapidamente senza accettare uno sconto sul prezzo.
3. Rischio di Eventi Specifici
Le società emittenti di obbligazioni high yield sono più vulnerabili a eventi specifici, come fusioni, acquisizioni, o cambiamenti regolamentari, che possono avere un impatto negativo sulla loro capacità di rimborsare il debito.
La complessità nella valutazione accurata del loro valore e del rischio associato può portare gli investitori a sopravvalutare le prospettive di rendimento e sottovalutare i rischi.
4. Volatilità
Le obbligazioni high yield tendono a essere più volatili rispetto alle obbligazioni investment grade, il che può comportare significative oscillazioni di prezzo in brevi periodi di tempo.
Questa volatilità aggiunge un ulteriore livello di rischio, soprattutto per chi cerca stabilità nei propri investimenti.
L’Impatto della Recessione sui Portafogli di Investimento
Per comprendere meglio le implicazioni di investire in obbligazioni high yield durante una recessione, confrontiamo due scenari di portafoglio:
Scenario 1: Portafoglio 50% Azioni e 50% Obbligazioni High Yield
- Performance Azionario: -30%
- Performance Obbligazioni High Yield: -22%
In questo caso, nessuno degli strumenti inclusi nel portafoglio è stato in grado di proteggere l’investitore dalla discesa dei mercati.
Con un calo significativo sia delle azioni che delle obbligazioni high yield, la performance complessiva del portafoglio è del -26%.
Inoltre, la mancanza di protezione offerta da obbligazioni più sicure impedisce la possibilità di ribilanciare il portafoglio.
L’investitore può solo aspettare che il mercato si riprenda, sperando che il valore delle obbligazioni e delle azioni torni a salire.
Scenario 2: Portafoglio 50% Azioni e 50% Obbligazioni di Alta Qualità
- Performance Azionario: -30%
- Performance Obbligazioni Investment Grade: +20%
In questo secondo scenario, la performance complessiva del portafoglio è del -5%, grazie alla crescita delle obbligazioni di alta qualità.
Questo portafoglio non solo riduce significativamente le perdite complessive, ma offre anche l’opportunità di ribilanciare gli investimenti, vendendo obbligazioni che sono diventate più care per acquistare azioni a prezzi bassi, sfruttando così la ripresa del mercato.
Conclusione: L’Importanza di un Portafoglio Bilanciato
In tempi di recessione, la scelta tra obbligazioni high yield e obbligazioni di alta qualità può fare una grande differenza nella performance complessiva del portafoglio.
Mentre le obbligazioni high yield possono sembrare allettanti per i loro rendimenti elevati, i rischi associati, soprattutto in un contesto economico difficile, possono superare i potenziali benefici.
Al contrario, le obbligazioni di alta qualità, sebbene offrano rendimenti inferiori, forniscono una maggiore protezione contro le perdite e offrono la flessibilità necessaria per ribilanciare il portafoglio.
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